企業(yè)赴境外上市熱度回升

連連數(shù)字、茶百道、邁富時(shí)登陸港交所，路特斯科技、銘騰國際登陸納斯達(dá)克，極氪登陸紐交所……今年以來，境內(nèi)企業(yè)赴境外首次公開募股(IPO)消息頻傳。

專家表示，境外上市升溫折射出監(jiān)管部門對境內(nèi)企業(yè)“走出去”的支持，有利于進(jìn)一步拓寬境內(nèi)企業(yè)融資渠道，也為全球投資者共享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利提供了更多機(jī)遇。

支持政策不斷加碼

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)有7家境內(nèi)公司登陸美股市場；有13家境內(nèi)公司登陸港交所。提交上市備案材料的企業(yè)更是積極踴躍，目前已有136家企業(yè)獲得境外上市備案通知書。

從行業(yè)來看，備案企業(yè)分布廣泛，涉及生物醫(yī)藥、自動駕駛、人工智能等領(lǐng)域。從上市方式來看，主要為直接境外上市、SPAC借殼上市、搭建協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)。其中，備受關(guān)注的VIE架構(gòu)企業(yè)上市備案表現(xiàn)暢通。近日，云工場、廣聯(lián)科技、進(jìn)馨科技、微巴士等多家VIE架構(gòu)企業(yè)獲得證監(jiān)會備案通知書。

企業(yè)境外上市為何回暖？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)橹贫拳h(huán)境不斷完善和政策大力支持。去年3月31日，《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引文件實(shí)施，境內(nèi)企業(yè)境外上市正式轉(zhuǎn)向備案制。畢馬威中國資本市場合伙人文肇基表示，去年下半年以來，備案審查與通過明顯提速，備案工作日趨常態(tài)化、有效化、清晰化，并與境外監(jiān)管流程實(shí)現(xiàn)順利銜接。

今年以來，監(jiān)管部門密集釋放支持信號。4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，提出支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市，落實(shí)好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業(yè)境外上市融資發(fā)展。商務(wù)部等10部門近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》，提出持續(xù)提高境外上市備案管理質(zhì)效，加快備案辦理進(jìn)度。

“赴境外上市是境內(nèi)企業(yè)國際化、規(guī)范化發(fā)展的重要途徑之一，有利于企業(yè)利用外資發(fā)展，優(yōu)化公司現(xiàn)代化治理水平，更好融入全球經(jīng)濟(jì)。”廣西大學(xué)副校長田利輝表示，一系列支持政策措施出臺，明確了監(jiān)管方向，完善了制度體系，增強(qiáng)了企業(yè)境外上市的透明度和可預(yù)期性。

境內(nèi)企業(yè)境外上市渠道還在持續(xù)打通。目前證監(jiān)會已與多部門聯(lián)合建立境外上市跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，協(xié)同支持境內(nèi)企業(yè)“走出去”，更好利用兩個(gè)市場、兩種資源。

企業(yè)預(yù)期更加明確

記者梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)務(wù)真實(shí)性、股權(quán)架構(gòu)合規(guī)性、行業(yè)監(jiān)管合規(guī)性、募資使用情況等是監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的問題。例如，某企業(yè)被要求補(bǔ)充說明公司報(bào)告期內(nèi)分紅的合理性、內(nèi)部決策程序的合規(guī)性以及本次擬參與“全流通”的股東所持股份是否存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他有爭議的情形等情況。

“監(jiān)管部門公開企業(yè)備案進(jìn)度、補(bǔ)充材料要求，有助于進(jìn)一步明確企業(yè)預(yù)期，讓企業(yè)少走彎路。”田利輝表示，補(bǔ)充說明不僅反映出監(jiān)管部門對境內(nèi)企業(yè)合規(guī)性的重視，也指明了企業(yè)在境外上市過程中需要關(guān)注的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

文肇基表示，無論是申請港股還是美股上市，證監(jiān)會反饋意見并未因申請人上市地點(diǎn)的不同而有顯著差別。這也和備案新規(guī)出臺時(shí)證監(jiān)會的公開表態(tài)一致，企業(yè)只要依法合規(guī)，不管去哪個(gè)市場發(fā)行上市都不會受到影響，監(jiān)管部門都會尊重企業(yè)的自主選擇，并給予支持。

“出海”隊(duì)伍有望壯大

隨著境外上市和發(fā)行備案工作日益常態(tài)化、規(guī)范化、透明化，未來境外上市隊(duì)伍或進(jìn)一步壯大。

企業(yè)境外上市涉及境內(nèi)外法律與監(jiān)管政策的多重適用，面臨的挑戰(zhàn)也更加復(fù)雜。如上市后的合規(guī)成本、稅務(wù)成本相對較高，不同國家和地區(qū)監(jiān)管體系存在差異，對企業(yè)上市條件、信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)表等均有不同要求，可能會遭遇跨國法律糾紛等。企業(yè)需綜合考量自身需求，選擇更合適的資本市場上市。

田利輝表示，企業(yè)境外上市，既要求企業(yè)練好內(nèi)功，展現(xiàn)更強(qiáng)的經(jīng)營能力與盈利能力，贏得海外資本市場青睞；也要求企業(yè)熟知和遵守國內(nèi)外法律，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，更好抓住當(dāng)前全球資本青睞中國資產(chǎn)的機(jī)遇。

“對于那些抱定決心在海外資本市場大展拳腳的企業(yè)來說，應(yīng)堅(jiān)持合規(guī)為本，并在變動的大環(huán)境下保持彈性，及時(shí)了解監(jiān)管動向、把握市場機(jī)遇，立足自身實(shí)際情況與發(fā)展目標(biāo)，規(guī)劃最適合自己的業(yè)務(wù)安排與上市方案。”文肇基表示。

長遠(yuǎn)來看，支持企業(yè)境外上市是大勢所趨。新“國九條”明確，堅(jiān)持統(tǒng)籌資本市場高水平制度型開放和安全。拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯(lián)互通機(jī)制。拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示，這進(jìn)一步鞏固了在開放中謀發(fā)展、在規(guī)范中促發(fā)展的制度預(yù)期，預(yù)計(jì)企業(yè)境外上市備案將進(jìn)一步提速，上市通道將進(jìn)一步擴(kuò)增，上市流程將進(jìn)一步規(guī)范，涉及的企業(yè)類型以及上市模式也將更加多元化。(李華林)

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